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海油发展业绩或存粉饰嫌疑

作者:施索恩工作室 时间:2019-05-16 00:29 
孤叶工作室

  早在2008年4月就正式提出上市的中海油能源发展股份有限公司(简称:海油发展),11年后再次尝试在上交所首次公开发行股票,计划筹集37.33亿元,比最初计划筹集的资金数额高29%。值得一提的是,海油发展若能如愿上市,将成为中国海油旗下第三家上市公司。但粉饰业绩、关联交易占比过高以及业绩下滑等问题,是否会成为海油发展上市拦路虎?5月16日晚些时候发审委将给出答案。

  坏账计提比例为0%

  海油发展2014年-2017年6月底,应收账款分别为86.94亿元、82.44亿元、69.34亿元、57.77亿元。随着公司营业收入的持续下滑,应收账款也随之减少,但整体来看应收账款占流动资产的比重依旧高企。应收账款占流动资产比例过高风险凸显背后,业内还质疑公司通过应收账款计提坏账准备粉饰业绩。

  海油发展在招股书中指出,相比同行业上市公司,发行人采用账龄分析法计提坏账准备的标准高于行业平均水平,计提政策谨慎。诚然,公司1-2年账龄及以上账龄区间计提坏账准备标准均高于行业平均水平。但实际上,公司超过95%的应收账款实际账龄在1年以内。公司上述表态被疑避重就轻。

  海油发展应收账款以1年以内的应收账款为主,2017年6月底、2016年底、2015年底、2014年底,公司1年以内的应收账款余额分别为56亿元、67亿元、80亿元、85亿元,占账龄组合总余额的比例分别为94.43%、95.45%、95.41%和97.07%。

  对于巨额应收账款,海油发展给予的坏账计提比例为0%,远低于行业平均水平,有市场人士质疑公司存在明显粉饰业绩的嫌疑。从同行来看,准油股份1年内应收账款坏账准备计提比例为5%,仁智油服为0.5%,行业平均为1.1%。

  有质疑就指出,海油发展有超过九成的应收账款账龄在1年内,不论是按照行业应收账款计提坏账比例较高的5%,还是平均值的1.1%计提,都将明显吞噬利润。对绝大部分应收账款给予异常低于同行业上市公司坏账计提比例,公司无疑存在粉饰业绩的嫌疑。

  关联交易占比高企

  虽然海油发展披露财务数据截至2017年上半年,未有最新数据披露,但就在披露期内,公司业绩表现并不尽如人意。

  可以看到,海油发展 2014年-2017年上半年营业收入分别为345.66亿元、271.8亿元、193.76亿元、91.98亿元,其中2015年营业收入同比下滑 21.37%,2016 年同比下滑28.71%。营业收入持续下滑背后,净利润下滑速度则明显高于营业收入下滑速度。2014年-2017年上半年,公司归属于母公司所有者的净利润分别为21.32亿元、17.85亿元、6.17亿元、5.73亿元。其中2015年净利润同比下滑16.27%,2016年净利润同比下滑65.43%。

  值得一提的是,随着我国油气改革进程的加快和油服市场对民营和国际资本的开放,公司在能源技术服务、FPSO生产技术服务、能源物流服务、安全环保与节能等业务领域可能面临来自民营企业和海外企业的竞争。面对这样的竞争,公司是否有对策抵消,或降低对自身业务的冲击,仍是市场关注的重点。

  业绩大幅下滑同时,海油发展关联交易占比高企同样备受关注。招股书显示,公司来自中国海油等中国海油下属公司的收入占营业收入的比例和关联交易占营业收入的比例相同,2014年、2015年、2016年及2017年上半年分别为65.39%、64.46%、68.41%和56.92%。客户集中度相对较高及关联交易占比较高的风险不言而喻。虽然早前公司高管表态努力开拓内外部市场,但就上述数据来看,关联交易占比依旧高企,开拓市场效果欠佳。

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